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Table of Contents 揭開 POS 假象：質押收益不是利潤 Haseeb 在近期與  The Rollup 的 Podcast 中，目前市場上大部分的質押模型都是一種經濟幻覺。把質押視為無風險收益，但實際上它只是避免資產被稀釋的一種手段： 假設你質押有著 8% 的年化收益率，但標的資產每年也在通膨 8%，那你其實什麼都沒賺，還可能因這筆名目收益 (nominal yield) 被課資本利得稅。」… 

日前 DeFi 協議 Resupply Finance 又出現協議，值得注意的是該協議與知名 DeFi 協議 Convex 與 Yearn Finance 關係頗深，一般被認定為這兩個 DeFi 協議的 subDAO (子 Dao，隸屬於母 DAO 之下)。不過… 

以下是 a16z 與 Roy 的 內容，經鏈新聞編譯整理。 Table of Contents 從哈佛退學生到 AI 新創天才：「爭議」成 Roy 代名詞 Cluely 創辦人 Roy 的人生軌跡可以說是戲劇感十足，從小以「引人注目與挑釁」個性聞名的他，在高中畢業後雖曾被哈佛錄取，卻因屢次違反校規而遭撤銷學籍。這場風波重創他父母經營的大學諮詢公司，但也意外點燃他內心的創業火焰。 在重返常春藤名校哥倫比亞沒多久後，Roy 便決定擁抱他的「叛逆哲學」，旋即輟學創業：… 

美國總統川普近日再度對聯準會（Fed）主席鮑威爾開砲，並明確表示已在考慮三到四位潛在人選接任此一關鍵職位。儘管鮑威爾的任期尚未屆滿，川普的言論已引發外界關注聯準會未來領導人選及政策走向是否將大幅轉變。 Table of Contents 川普再度開炮：鮑威爾「表現太差」 川普總統本週在白宮向媒體表示，他對鮑威爾的表現「極為不滿」，稱其是「一位很糟糕的主席」，並表示自己「已經在三到四位人選中進行考慮」。當被問到是否正在進行面談或任命流程時，川普語氣堅定地說：「我知道我要從哪三、四個人中挑選。」 這並非川普首次批評鮑威爾。他上任以來多次公開對聯準會遲遲不降息的態度表示不滿，甚至曾揚言考慮撤換主席。 接班人名單曝光：川普信任圈人馬浮上檯面 根據媒體掌握的消息，目前被川普列入考慮的接班人選包括： 凱文·沃許（Kevin Warsh）：前聯準會理事，主張鷹派政策，具備華爾街背景 凱文·哈塞特（Kevin Hassett）：曾任經濟顧問委員會主席，川普政府成員之一 克里斯多福·沃勒（Christopher Waller）：現任聯準會理事，貨幣政策經驗豐富 史考特·貝森特（Scott Bessent）：現任財政部長，與川普關係密切 其中，哈塞特被問及是否與總統討論過鮑威爾的繼任問題時未正面回應，只表示：「總統會選擇他信任的人，而那個人不會是鮑威爾。」 川普能直接換掉聯準會主席嗎？ 雖然川普不滿鮑威爾已非首次，但根據制度設計，總統不能隨意撤換聯準會主席，除非有嚴重違法或失職的行為。… 

為解決穩定幣市場長期存在的透明度爭議，美國會計師協會（AICPA）《2025 年穩定幣報告準則》，首度針對「由法幣資產支持」的穩定幣制定一套具體的揭露規範。此份準則涵蓋發行中的可兌換代幣數量、對應資產組成，以及雙方是否實現 1:1 備抵，為審計人員與投資大眾提供可驗證的資訊架構。 Table of Contents 哪些代幣才算「可兌換」？AICPA 要求清楚分類 新準則要求穩定幣發行方明確揭露各類代幣的分類與流通狀況。報告將代幣分為三大類： 可兌換代幣：即刻可依照合約條款兌換為等值法幣。 暫時不可兌換代幣：如尚未解鎖的時鎖代幣、臨時受限制帳戶中的幣。 永久不可兌換代幣：包含測試用幣、永久凍結代幣等。 發行方需從區塊鏈上「實際鑄造數量」出發，扣除上述非可兌換類型，推算出真正在市場上流通且可被兌換的穩定幣數量，並揭露相關區塊鏈地址與智能合約資訊，供公眾查驗。 贖回資產構成必須具體揭露：現金、美債、持有人資訊一併說明 在資產揭露部分，準則要求發行方全面說明支撐穩定幣的儲備內容，並涵蓋下列要點： 資產類型：現金、等同現金、貨幣市場基金、短期美國國債、回購協議等。 持有人身分與管轄地區：需揭示資產是由哪類金融機構持有，所在國家與受何種監管。 資產是否已質押或有其他用途限制。 帳戶性質：例如是否為專戶（custodial）、是否具破產隔離保護。… 

Table of Contents 九年裝置走入歷史，Ledger 宣布停止支援 Nano S Ledger 在 5 月底發出，將停止支援旗下經典冷錢包 Nano S，表示該裝置在去年底就已進入「停止開發階段」，即日起不再更新、也不再支援新功能與應用。 Ledge 線上商店的 Ledger 同時提醒用戶盡快升級至 Nano S Plus… 

美國聯邦住房金融局 (Federal Housing Finance Agency 簡稱 FHFA) 於週三下令指示房利美 (Fannie Mae) 與房地美 （Freddie Mac）兩間受聯邦監管的房貸公司可將加密貨幣視為儲備資產，列入可考慮放貸的風險評估條件。此項即時生效的聯邦層級命令可讓現金不足的加密貨幣持有者有望獲得房屋貸款資格，完成買房心願。 聯邦住房金融局局長 William Pulte 在社交媒體上表示房貸公司需要做好將加密貨幣視為抵押貸款資產的準備，他表示此項行政命令符合川普要將美國打造為世界加密貨幣之都的願景。William Pulte 的命令並未具體說明可將那些加密貨幣視為資產，不過，值得注意的是美國聯邦住房金融局的公文在尾末強調要盡快開始執行。 Table… 

Table of Contents Republic 發行 SpaceX「鏡像代幣」，50 美元就能投資未上市公司 Republic 是一家總部位於紐約的投資新創，近日將以「」的形式發行 SpaceX 的間接股權。這些代幣雖與原公司無關，也不代表法律上的持股，但持有人可享有與該公司表現掛鉤的潛在經濟利益。 與傳統私募通常動輒數萬美元以上的門檻不同，Republic 讓用戶能透過 Apple Pay 或穩定幣，以 50 美元至 5,000 美元的低成本額度投資，更符合一般大眾的承擔能力：… 

國際清算銀行 (BIS) 最新報告，穩定幣雖然應用普及、成長相當快速，但無法成為「貨幣」，更指出穩定幣不僅失去「單一性、彈性和正直性」，還有可能造成金融體系失控。因此，BIS 積極向全球各國呼籲必須加強監管，不可放任穩定幣發展。 Table of Contents 為何加密貨幣難以作為「真正貨幣」 BIS 指出，比特幣 (BTC) 和穩定幣 (Stablecoin) 的誕生，來自一個共同目標，也就是打造「去中心化」的貨幣體系。而這些「數位貨幣」希望用區塊鏈技術取代傳統記帳與交易方式，讓每個人都能參與、不必信任特定機構。 然而 BIS 強調，這理想看似美好，但實際操作下來，加密貨幣不只價格波動大、效率差，也沒辦法真正發揮「貨幣」應有的功能，多數只能作為投機資產。 發行商稱與美元 1:1 掛鉤，但價格常有偏差… 

近三個月台幣升值幅度高達 12%，台積電總裁魏哲家在 6 月的股東會上明確指出，新台幣每升值 1%，將導致台積電毛利率下降約 0.4 個百分點。為此，台積電海外子公司 TSMC Global Ltd. 將發行價值 100 億美元的新股，以降低其外匯避險成本。 Table of Contents 台積電海外財務操作重要角色：TSMC Global TSMC Global…